■刘珂
“狗”的最后一个交易日，a股大涨，一则看似无关紧要的公告却被埋在了喜庆的气氛中，那就是东方金钰借壳上市的公告。这个公告的重点是什么？关键借壳的是蓝田股份，一个曾经赫赫有名的假上市公司！
之前我们关注很多退市公司重新上市的时候，嘲讽说这对老的退市公司不公平。现在，蓝田真的打着“公平对待”的旗号回来了。
要说这个东方金钰也是一个跌宕起伏的人生。上市后几经易手，壳资源得到了充分利用。是典型的资产重组股。它曾经披着“翡翠第一股”的外衣，红极一时。2018年，再也抗不住了，预亏10亿。因此，公司实际控制人、王拟将其持有的上市公司控股股东兴隆实业100%的股份转让给中国蓝天集团。转让完成后，中国蓝天将间接持有东方金钰31.42%的股份，公司实际控制人将由赵宁变更为中国蓝天。
那么，这个中国蓝田和当年退市的蓝田股份以及现在在三板交易的“生态5”有什么关系呢？我们只需要看以下信息:中国蓝天总公司法定代表人曲，是因造假被退市的农业第一股蓝天股份的原法定代表人。而且从公司的经营范围来看，中国蓝田的主营业务是现代新型农业服务业，涵盖传统农业、产业投资、金融服务、前沿科技、生态环保、医疗卫生、生物制药、农业大数据、互联网+农业等多个行业和领域。至少从这几个方面来看，中国蓝田股份与蓝田股份有过复杂的关系。
正因为如此，上交所已在随后的关注函中明确要求本次交易双方说明中国蓝田在本次收购中的决策程序；曲与中国蓝天总公司、退市公司蓝天股份的关联关系，是否被列为失信人或者其他禁止其收购上市公司的情形；中国蓝田是否被禁止收购上市公司。如果对这些关系没有疑问，监管部门也不会加班发关注函。
现在我们暂且抛开这些表面或背后的关系，来谈谈退市股票重新上市是否存在制度漏洞。a股的退市制度与海外市场有很大不同。a股的退市公司大多符合垃圾股的特征，要么连续亏损资不抵债，要么无法容忍欺诈上市，这与很多海外主动私有化退市公司认为股票市值与公司价值不匹配完全不同。所以a股的退市公司不应该再上市。而且从以往来看，退市后的上市公司业绩基本都很差，没有一家可以脱胎换骨，直接沦为垃圾股，被边缘化。
从市场生态环境来看，允许退市公司，尤其是欺诈退市公司重新上市，对现有市场的影响非常恶劣。首先，上市公司缺乏惩罚应有的示范作用。如果连续亏损退市有几个原因，假退市基本就是红牌，他们可以继续回来重新上市。这个退市制度有什么惩戒作用？如果上市就是圈钱，圈钱再圈钱，然后卖壳玩资本游戏，最后退市再上市，那大家都可以这么玩！其次，这也有助于增加二级市场的投机行为。典型的是大量投机资金大量介入退市板，几毛钱一股，重新上市至少十倍。这样，市场如何形成价值投资的良好氛围？怎样才能激励公司把重点放在业绩上，而不是讲故事，玩套路？
